Ugens vinder spørgsmål fra Anonym: Hvad tror I, der ligger bag den vilde optur i kinesiske aktier, når de har været så lavt værdiansat?
Tak for dit spørgsmål om kinesiske aktier. Du tænkte måske, at jeg ville fokusere på Kinas
økonomi, men faktisk er den mindre vigtigt end det, jeg vil forklare nu.
VIE-strukturen
Når du køber aktier i de fleste lande, ejer du en del af virksomheden. Men kinesisk lov
forbyder udenlandske ejere i visse sektorer, som teknologi og uddannelse. For at omgå
det bruger kinesiske virksomheder VIE-strukturen (Variable Interest Entity), hvor du for
eksempel som Alibaba-aktionær ikke ejer selve Alibaba, men i stedet ejer en del af et
selskab på Caymanøerne. Selskabet på Cayman øerne har gennem kontrakter ret til
AliBabas indtægter.
Problemet med VIE-strukturen er, at den ikke er helt lovlig hverken i Kina eller USA. Hvis
noget går galt, er det derfor uklart, hvordan dine rettigheder vil blive beskyttet i en domstol.
Dog accepteres ordningen både af Kina og USA, fordi Kina gerne vil tiltrække udenlandsk
kapital, og USA gerne vil investere i kinesiske virksomheder. Derfor har VIE-strukturen
politisk velvilje.
Udbytte i kinesiske virksomheder
Jeg har længe problematiseret, at kinesiske virksomheder sjældent udbetaler udbytter. I
stedet ophober de penge i virksomheden, hvilket bekymrer mig som aktionær i et selskab
på Cayman ørerne, fordi jeg ikke ejer den kinesiske virksomhed direkte, men kun retten til
udbytter, som så i praksis ikke betales, fordi pengene forbliver i de kinesiske selskaber.
Som konklusion ejer du som aktionær i kinesiske tech-selskaber kun retten til fremtidige
udbytter. Vi har dog endnu ikke set mange udbyttebetalinger. Det er virkelig ikke en
attraktiv situation, og derfor vil jeg nok tage det standpunkt at kinesiske aktier faktisk er alt
for dyre.
Seneste års nedtur
De seneste års nedtur i kinesiske aktier skyldes, at det kinesiske kommunistparti (CCP)
har strammet reglerne for teknologisektoren og gjort det sværere for teknologiselskaberne
at tjene penge. Derudover har de også strammet reglerne for børsnoteringer i USA, hvilket
har skabt bekymringer omkring VIE-strukturens stabilitet. Politiske og økonomiske
spændinger mellem USA og Kina, som handelssanktioner og chip-restriktioner, øger også
risikoen for, at VIE-strukturen kan blive ugyldig, hvilket ville gøre de kinesiske aktier
værdiløse.
Den seneste stigning i kinesiske aktier skyldes, at CCP nu virker mere positivt stemt
overfor udenlandske investorer og teknologiindustrien. CCP siger, at de vil arbejde på at
tiltrække udenlandsk kapital, hvilket mindsker risikoen for VIE-strukturen og er
hovedårsagen til, at aktierne stiger nu her. Som jeg ser det er risikoen formindsket fra høj
til moderat, og potentialet er øget fra nærmest ingenting til at der er nu er en reel mulighed
for at man vil kunne få sin investering hjem i udbytter over tiden. Derfor synes jeg, at den
seneste tids stigninger bestemt er relevante.
I NewDeal Invest har vi i foråret startet en række små positioner i udvalgte kinesiske
techselskaber fordi pessimismen i forhold til kinesiske aktier var blevet meget stor. Vores
fonde er jo brede teknologifonde og derfor hører kinesiske teknologi aktier principielt med
til vores investeringsunivers. Vi har bare valgt at stå ude indtil foråret. En af folkene på
vores porteføljeteam, Simon, er kineser, så vi har ret god indsigt via ham og det ville vi
gerne udnytte og da så pessimismen næsten ikke kunne blive højere på Kina, valgte vi at
starte nogle små positioner. Vi ser ikke vores investeringer i kinesiske aktier som
langsigtede positioner og er derfor meget forsigtige og jeg synes ikke man som privat skal
købe kinesiske aktier, fordi kinesiske aktier, som beskrevet ovenfor er en meget
kompliceret struktur med stor risiko.
Disclaimer: ”Indholdet på denne side er kun tænkt som information og skal ikke opfattes som handelsrådgivning. Konkrete investeringer eller handler som følge af indholdet på siden eller i vores forløb og webinarer er på egen risiko, og uden ansvar for Aktiedysten. Du bør altid søge rådgivning, hvis du ikke forstår risikoen.”
Hvad er du nysgerrig på?
Hvad sker der på markedet lige nu, hvorfor falder den aktie så meget og hvad er den næste store trend? Eller vil du bare gerne vide, hvordan man kommer i gang med det der investering?
Hver uge kan du stille lige nøjagtig det spørgsmål der undrer dig, eller du kan stemme på et af de spørgsmål der allerede er blevet stillet.
Vi venter spændt på dine spørgsmål!
Læs også:
- Hvad driver opturen i kinesiske aktier? – Mads svarer…
Ugens vinder spørgsmål fra Anonym: Hvad tror I, der ligger bag den vilde optur i kinesiske aktier, når de har været så lavt værdiansat? Tak for dit spørgsmål om kinesiske aktier. Du… Læs mere: Hvad driver opturen i kinesiske aktier? – Mads svarer… - Hvilke bæredygtige aktier er gode til langsigtet investering? – Eva svarer…
Ugens vinder spørgsmål fra Nina533: Jeg søger en bæredygtig aktie til langsigtet investering. Kan du hjælpe med at finde nogle gode, bæredygtige aktier? Hej Nina, Tak for dit spørgsmål om bæredygtige aktier… Læs mere: Hvilke bæredygtige aktier er gode til langsigtet investering? – Eva svarer… - Premiumspil kommer snart til Aktiedysten!
Læs med her, for at se, hvad det betyder for dig, der bruger Aktiedysten. Vi har spændende nyheder til alle vores brugere! Snart vil det være muligt at opgradere dit aktiespil… Læs mere: Premiumspil kommer snart til Aktiedysten!
